투자전략

AQR, 퀀텀펀드, 시타델, 타이거 컵스

해외주식명저로 배우는
글로벌 Top 헤지펀드, 퀀트 투자 전략










  • 01 뉴욕대 스턴 MBA 등 명문대학의 교재

    <효율적으로 비효율적인 시장> 도서를 빠르게 독파하여 세계 최고 헤지펀드의 전략을 한 번에!

  • 02 펀드매니저, 트레이더, 퀀트 필독서

    업계 전문가라면 필수적으로 읽어야 할 헤지펀드투자 전략의 바이블을 기반으로 한 역자 직강!

  • 03 이해될 때까지 무한 Q&A

    질의응답 게시판을 통해 궁금하거나 이해가 안되는 내용을 역자에게 직접 물어볼 수 있는 기회!

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최고의 펀드매니저들이 추천하는 필독서!

“ 이 책은 자산운용업에 종사하는 전문가가 배우게 되는 모든 지식을 정리한 요약 노트이자 교과서다. ”(더보기)


게다가 헤지펀드라는 비밀스러운 시장에 존재하는 모든 운영 구조와 비용까지 다룬다는 점에서 훌륭한 가이드이기도 하다. 저자의 효율적으로 비효율적인 시장 개념은 예컨대 쿠팡에서 팔리는 모든 물건이 아무리 저렴해져도 ‘남는 게 없을 정도’로 저렴해지진 않는 이유를 설명해 주는데, 인간이 자신의 돈과 자산을 교환해 나가는 자본 시장에서는 포착하기 힘든 미묘한 기회 요인이 계속 남아 있다는 의미로 쓰인다. 이런 시장 속에서 이루어지는 여러 투자 주체들의 고민을 이론적으로 정리할 뿐만 아니라 다양한 인터뷰와 설명을 통해 간접 체험해 볼 수 있다. 현업의 본질과 이면을 모두 균형 있게 보여 준다.

“ 지속가능하고 체계적인 퀀트 운용을 목표로 한다면 이 책은 필독서다. ”(더보기)


퀀트 운용의 목표는 단기적인 아비트리지를 통해 수익을 내는 것뿐만 아니라, 운용 프로세스 전반에서 발생하는 비효율을 어떻게 개선할 것인지 고민하는 과정을 포함한다. 그러려면 자산 운용 과정이 어떻게 되어 있고, 어떤 과정에서 어떤 문제점을 정의할 수 있는지, 그리고 어떤 차원에서 그 문제를 해결해 나갈지 고민해야 한다. 이 책을 정독하다 보면 이에 대한 답을 얻어 나갈 수 있다.

AQR, 퀀텀펀드, 시타델, 타이거 컵스
글로벌 Top 헤지펀드 전략 총집합!

하지만,
혼자 읽기엔 정말 어려울 수 있습니다.

책을 번역한 역자가 직접 알려드립니다!

현직 퀀트인 역자 직강으로 쉽고 빠르게!

총 6시간 강의 영상은 평생소장으로 필요할 때마다 꺼내볼 수 있고,
강의에 사용된 강의자료 원본과 역자의 필기가 담긴 필기본 pdf도 모두 제공해드립니다.


책의 핵심만 발췌하여 쉽게 설명해드립니다.

역자가 직접 헤지펀드 투자 전략의 핵심만 추출하고 상세한 설명을 통해 머릿속에 내용을 쏙쏙 이해시켜 드립니다.
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책 내용은 물론 실제 투자에 적용하는 과정에서 막막한 부분, 그리고 펀드매니저/트레이더의 커리어에 대해 궁금한 것까지 모두 물어볼 수 있습니다.
수강생 전용 Q&A 게시판을 활용하여 역자에게 직접 질문하고 답변을 받아 모르는 것은 답답해 하지 말고 빠르게 해결하세요!

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현직 퀀트로 활동하고 있는 이현열님의
시행착오와 경험을 바탕으로 신속하게 답변해 드립니다.

  • 유의사항
    · 수강생 전용 Q&A 게시판은 오픈일인 2021년 12월 17일(금)부터 운영됩니다.
    · 이현열 역자님과의 Q&A 이외에도, 수강생 분들끼리 정보공유의 장으로도 자유롭게 활용하실 수 있습니다. 고민을 함께 나누고 도움을 주며 함께 성장해보세요.
    · 2023년 12월 5일까지는 역자님이 직접 답변해주실 예정이고, 이후에는 수강생 분들의 커뮤니티로 운영될 예정입니다.

강의 커리큘럼 & 미리보기 영상

전략 1. 재량적 주식 투자
각 회사 사업의 펀더멘털 분석을 통한 주식 선택
미리보기 영상 요약
· 가치함정(Value Trap)에 빠지지 않기 위해 주식의 우량성 평가 필요
· 책에 저자가 쓴 논문에 있는 “주식의 우량성” 수식이 나옴
· 수식을 이루고 있는 4가지 요소는 아래와 같고, 상세한 설명 뒷따름
· 1) 수익성이 높을 것
· 2) 높은 지불 비용(배당)
· 3) 요구 수익률이 낮을 것 (높은 안정성)
· 4) 성장률이 높을 것

전략 2. 공매도 전문 투자
과장된 수익 또는 결함이 있는 사업 계획을 가진 기업을 적발
미리보기 영상 요약
· 2000년에 짐 차노스가 에너지 기업 “엔론”을 공매도 한 사례
· 당시 직원 4,200여명이었지만, 2004년 결국 상장폐지됨
· 짐 차노스는 엔론의 재무제표와 사업 현황 등이 수상하여 분석함
· 20년치의 매출을 한 번에 다 인식해버린다든지 지나치게 공격적인 회계를 사용할 경우 기업의 상태에 대해 합리적 의심을 해볼 수 있음

전략 3. 계량적 주식 투자
과학적인 방법과 컴퓨터 모형을 사용하여 수천 개의 증권을 매수 혹은 매도
미리보기 영상 요약
· Value & Momentum Everywhere 논문
· 가치 전략 vs 모멘텀 전략의 1972~2012년 수익률 비교
· AQR에서 발표, 전문인력이 되기 위해 필수적으로 알아야 할 내용
· 펀더멘탈 퀀트 투자 중 역베타 및 저위험 투자에 관한 내용
· 역베타 전략의 상세한 원리와 워런버핏의 역베타 전략 사례
· 실제 역베타 전략의 수익률과 포트폴리오를 구성하는 방법까지

전략 4. 글로벌 매크로 전략
글로벌 채권, 통화, 신용, 주식 시장의 거시적 환경에 대한 베팅
미리보기 영상 요약
· 통화수익률 = 캐리(외국 이자율) + 환율의 변화, 수익의 원리 설명
· 유위험 이자율 평가설에 따르면 캐리는 환율의 변화로 상쇄되어 수익률이 0이 되어야 하지만, 실제로는 환율이 잘 변하지 않아 캐리로 인한 수익을 얻음
· 호주와 미국간의 금리, 물가, 환율 주어졌을 때, 기대수익률 계산 예제 풀이
· ‘와타나베 부인’ 사례 등 글로벌 헤지펀드의 전략 사례 소개
· 원자재, 주식, 신용 캐리 거래 방법 내용
· 캐리 거래의 성과에 관한 AQR 논문에 따르면, 샤프지수 무려 1.4

전략 5. 매니지드 퓨처스 전략
글로벌 선물과 선도 계약을 이용한 추세 추종 투자
미리보기 영상 요약
· 추세를 이용한 거래
· 유동성이 높은 선물 및 통화 선도에 대한 시계열 모멘텀 전략
· 과거 수익률이 양수일 경우 매수, 음수일 경우 매도 포지션을 취함
· 1개월, 3개월, 12개월 시계열로 나눠서 백테스팅
· 각 포지션의 크기는 해당 자산 별 40% 연율화 변동성이 되도록 구성
· 실무적으로 목요일 기준으로 금요일 종가에 리밸런싱하는 것이 중요한 이유
· 심플한 전략만으로도 대부분 자산군에서 수익, 평균 초과 수익률 최대 19.4%

전략 6. 채권 차익거래
채권, 채권 선물, 스왑 등 유사한 증권의 상대적 가치를 이용한 거래
미리보기 영상 요약
· 채권 차익거래는 ‘스팀롤러 앞에서 니켈을 줍는 것’ 이라는 표현함
· 그만큼 채권의 수익률 단위가 작다는 뜻이고, 그래서 레버리지를 과도하게 씀
· 그러다가 LTCM(Long Term Capital Management) 사태가 발생함
· 당시 월가에서 가장 핫한 펀드매니저와 노벨 경제학상 수상자 등의 설립
· 블랙 숄즈머튼 옵션 모형을 만들어 노벨 경제학상을 수상하고 이를 실제 적용
· LTCM의 수익률은 말도 안되는 기록을 세웠지만, 26배의 레버리지를 사용함
· 그러다 1998년 러시아 디폴트에 -92% 손실을 내며 한번에 파산함

전략 7. 전환사채 차익거래
값싸고 유동성이 떨어지는 전환사채를 매수하고 주식으로 헤지
미리보기 영상 요약
· 시타델 대표 켄 그리핀은 하버드 대학교 기숙사 방에서 헤지펀드를 설립
· 이 때의 투자 전략이 저렴한 전환사채를 매수하고, 주식을 공매도 하여 헤지
· 역사적으로 유동성 위험에 대한 보상으로 전환사채의 가격이 저렴한 경향 있음
· 주가 변화와 이자율 변화에 따라 헤지 비율을 조정함
· 전환사채의 가치와 주가의 관계를 분석함
· 채무 불이행 가능성이 있는 경우와 없는 경우를 나눠서 전환사채 가치를 평가함
· 헤지 비율은 헤지 포지션의 주가 민감도가 전환사채의 주가 민감도와 같도록

전략 8. 이벤트 드리븐 차익거래
합병, 분사 또는 재무적 곤경과 같은 특정 사건에 대한 거래
미리보기 영상 요약
· 지분 공개 상장을 이용한 차익거래 소개
· 스터브 : 모회사에서 자회사의 지분을 제외한 부분
· 이벤트 매니저들은 스터브 가치가 음수인 경우를 찾음
· 모회사 본인의 주식 1주당 자회사 주식을 N개 가지고 있을 경우,
이벤트 매니저는 모회사 주식을 매수하고 N배만큼 자회사 주식을 공매도
· 모회사가 분배한 자회사 주식을 공매도 포지션을 상환하는 데 사용
· 2000년 Palm(모회사), 3com(자회사) 사례 소개
  • 상세 커리큘럼.

    자세한 커리큘럼 및 내용은 여기서 확인하세요!

“투자를 하는 데 실제로 도움이 되는 책을 추천해 달라고 하면,
항상 0순위로 이 책을 추천하곤 했습니다.”

투자의 세계는 학교가 아니기에
친절하게 알려주지 않았습니다.
주식 퀀트 매니저로 경력을 시작할 때는 주식 투자에만 집중 했습니다. 그러나 연차가 쌓이고 운용하는 펀드의 종류가 많아질수록 롱숏 투자, 파생상품 투자, 매크로 투자, 차익거래, 이벤트 드리븐 등 다양한 투자를 하기도 했습니다. 그때마다 자료를 찾아보거나 알려줄 만한 선배를 수소문해서 물어보기 너무 힘들었습니다. 투자의 세계는 학교가 아니기에 친절하게 알려주길 기대하기도 힘들었고요.
그러다 이 책을 만났습니다.
항상 책상 위에 두고 펼쳐보곤 했습니다.
그런데 이 책에는 헤지펀드가 사용하는 거의 모든 종류의 투자 방법이 체계적으로 정리되어 있었습니다. 롱과 숏의 비중은 어떻게 결정해야 헤지를 하는지, 레버리지는 어떻게 사용하고 증거금 관리는 어떻게 해야 하는지, 각 종목별 배분은 어떻게 해야 하며 왜 섹터 및 그룹별 중립화를 해야하는지, 여러 이벤트에 어떻게 대응해야 하는지 등 마치 멘토가 옆에서 코치해주는 것처럼 실무에 필요한 내용들이 고스란히 담겨 있었습니다. 어떤 논문을 참고하면 도움이 될지도 상세하게 정리되어 있기에 너무나 좋은 길잡이었죠.
단순히 투자 전략을 짜깁기 한 책이 아닙니다.
직접 해본 사람만이 줄 수 있는 통찰이 담겨 있습니다.
이 책의 저자 라세 헤제 페데르센은 퀀트 투자로 학술적으로도 실무적으로도 뛰어난 성과를 낸 드문 인물입니다. 단순히 헤지펀드가 사용하는 여러 투자 전략을 짜깁기하는 것을 너머 운용사에서 여러 전략을 연구하고 실천해본 사람만이 줄 수 있는 통찰이었습니다. 대부분의 내용이 논문을 기반하다 보니 수식이나 표가 많기는 하지만 이를 모르더라도 내용을 이해하는데는 전혀 지장이 없습니다. 중요한 것은 이러한 전략들이 왜 작동하는 지에 대한 근거와 논리라 생각하고, 실제로 해당 전략을 사용해야 하는 경우에 다시 수식이나 참고문헌을 찾아보고 이해하는 것이 효율적이라 생각합니다.
최전선에서 싸우는 헤지펀드의 전략을 이해하면
새로운 눈이 떠질 겁니다.
이 책은 투자서 매대를 채우고 있는 주식 투자로 돈을 버는 법을 담은 대중서는 아닙니다. 책의 대부분은 투자 전략에 대한 학술적 연구와 분석이 담겨 있기에 교과서에 가깝습니다. 그러나 세계 금융의 중심지인 월가, 그 중에서도 최전선에서 싸우는 헤지펀드가 어떻게 돈을 버는지에 대해 이해하면 투자에 대해서도 새로운 눈이 떠질 것입니다. 또한 각 장의 마지막에 있는 헤지펀드 구루들과의 인터뷰를 통해 경험에서 우러 나오는 지혜를 느낄 수도 있을 것입니다.

강사님의 노력을 통해 시간을 아껴보세요!

강사님께서 책을 번역하기 위해 수십편의 논문과 책을 읽었습니다.
아래는 강사님께서 참고한 논문과 책을 리스트업 한 것입니다.
강의를 수강한 뒤에 더 자세한 내용을 찾아보시는 것도 추천드립니다.

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